【现货】7月21日，SMM山东氧化铝现货均价2740元/吨，环比-5元/吨；SMM河南氧化铝现货均价2760元/吨，环比-5元/吨；SMM山西氧化铝现货均价2765元/吨，环比-10元/吨；SMM广西氧化铝现货均价2640元/吨，环比持平；SMM贵州氧化铝现货均价2780元/吨，环比持平。几内亚政策落空后氧化铝成本支撑削弱，现货价格迎来拐点，短期价格重心有望继续回落。
【供应】根据SMM数据显示，6月中国冶金级氧化铝产量730.6万吨，环比-1.68%，同比+2.18%，主要系广西地区新产能逐步放量所致。截至6月末，全国建成产能约为11842万吨，环比增加200万吨。7月广西项目仍在持续爬坡，月度产量预计同环比均有所增长。
【库存】据SMM统计，7月16日氧化铝港口77.9万吨，环比上周-13.4万吨；氧化铝厂厂内库存123.38万吨，环比上周+0.14万吨；电解铝厂厂内库存337.61万吨，环比上周+1.85万吨；7月21日氧化铝仓单总注册量23.07万吨，环比前一周-5.11万吨。
【逻辑】近期氧化铝盘面延续底部震荡态势，主力合约昨日收涨0.78%至2727元/吨，主要系消息面传广西某新项目延期投产，盘面减仓反弹。自6月几内亚铝土矿出口管制细则颁布预期落空后，前期情绪溢价已基本出清，行情驱动重回现实基本面定价。当前供给侧压力边际增强，广西新投项目已逐步提产运行，贵州及河南等地区前期检修企业亦陆续复产，氧化铝周度产量环比增加1.5万吨至170.4万吨，运行产能整体仍处扩张通道。库存端本周小幅去库，其中港口库存骤降13.4万吨至77.9万吨，部分货源卸港进入国内流通；仓单库存受合约到期注销影响周度下降5.11万吨至23.07万吨。综合来看，几内亚政策预期落空后，供给过剩逻辑重归主导，而当前盘面价格已跌至行业高分位成本附近，进一步深跌空间有限，但供应端复产趋势明确，后续在途及到港货源仍有持续释放压力，盘面暂不具备趋势性反转条件，建议短期观望，待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空，短期主力合约价格区间参考2650-2800元/吨。
【操作建议】主力合约参考2650-2800，短期观望，待事件驱动盘面拉涨后再择机逢高做空。
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