【现货价格】7月28日，据SMM统计多晶硅N型复投料均价31.8元/千克；N型颗粒硅维稳至31.25元/千克。
【供应】从供应端看，6月国内多晶硅产量约9.27-9.29万吨，环比增长，但产量增幅不及预期。多晶硅周度产量2.28万吨，上涨0.09万吨。维持7月大型企业复产将带来新的增量，预计月产量将达10万吨。
【需求】从需求端看，依旧不容乐观，维持中间环节依旧承压，预期终端环比回升，关注后期下游订单情况。6月中国光伏新增装机12.48GW，同比减少13%，环比增加44%。上半年装机量72.07GW，同比下降约66%。若按2026年200GW新增装机来计算，则下半年需完成128GW，平均每个月完成量需超过20GW，考虑到四季度是传统的抢装季，可以跟踪未来2个月的下游订单情况，若不及预期，或需进一步下调全年新增装机量。硅片周度产量12.02GW，环比回落0.32GW，库存回升1.02GW至28.14GW，弱需求依旧导致库存增加。
【库存】仓单增加1070手至19330手，折5.8万吨。多晶硅库存增加0.1万吨至31.9万吨。
【逻辑】多晶硅现货报价企稳，多晶硅期货增仓下跌，向现货收敛，期现价差进一步缩小至700元/吨左右。主力合约大幅下跌1015元/吨至32625元/吨。在缺乏利好刺激的情况下，弱需求逻辑主导，期货价格继续回落向现货收敛。供应端依旧小幅增长，需求端小幅回落，导致多晶硅库存增加。弱需求导致产量减少但库存依旧库存增加。维持政策给予远期行业改善预期，引导产业向低能耗高转换效率的先进技术升级，短期内的供应压力仍存的判断，但期现货价格收敛，现货有筑底迹象，建议观望。从估值角度来看，绝对价格确实在低位，但现货依旧低位承压，套利窗口收窄，关注现货能否筑底。技术面来看，日线跌至均线下方，偏弱。策略方面，建议观望。期现无风险套利窗口收窄，等待11-12逢低做扩。
【操作建议】暂观望。期现无风险套利窗口再次扩大。
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