【现货】7月28日，SMM铝合金ADC12现货均价24000元/吨，环比持平；江西保太网ADC12现货价23300元/吨，环比持平；6月江西保太网ADC12现货月均价23350元/吨，环比+367元/吨。保太ADC12-SMMA00现货价差100元/吨，较前一日持平。
【供应】据SMM统计，6月国内再生铝合金锭产量49.4万吨，环比-2.76%，同比-19.67%。从驱动因素看，短期进口及国内合规废铝紧缺仍是制约供应放量的核心原因，同时行业呈现明显的结构分化，大品牌及交割品牌开工率维持高位，但受生铝供应不足的影响，安徽、湖北等地中小型铝厂面临原料采购困难被迫减停产应对，6月行业开工率环比减少1.03%至45.58%。
【需求】7-8月传统汽车消费淡季深化，当前合金价格相较高点有所回落，下游成交出现边际好转，预计整体需求仍将小幅走弱，但需求结构呈现分化态势，具体来看内销订单环比减少、出口订单饱满。
【库存】据SMM统计，铝合金7月23日社会库存为1.06万吨，环比上周-0.15万吨；6月合金厂厂内成品库存13.8万吨，环比上月-0.6万吨。7月28日铸造铝合金仓单总注册量1.75万吨，环比前一周-0.1万吨。
【逻辑】近期再生铝合金市场延续窄幅震荡格局，主力合约跟随原铝收涨0.15%至22965元/吨，现货端企业稳价出货。废铝环节紧绷态势未解，反向开票审查扩围叠加进项发票持续枯竭，税票政策暂无松动迹象，湖北、安徽、江西等多地企业被动降负或关停，精废价差维持低位，合规成本居高不下，成本端底部支撑依然稳固。供应端收缩延续，龙头企业开工率环比再降0.4个百分点至50.8%，处于近年同期偏低水平，税票不足与淡季深入共同压制生产积极性。库存端同步验证，社会库存及仓单合计下降0.45万吨至2.87万吨，连续八周去化。需求端淡季特征进一步深化，中汽协数据显示6月汽车产销量同比分别下滑1.2%和3.3%，下游压铸企业陆续进入高温假，订单进一步回落，市场成交活跃度偏弱。进口方面，内外价差持续收窄，进口成本压力有所缓解，但窗口尚未完全打开，短期补充有限。综合来看，短期ADC12预计维持22500-23500元/吨区间窄幅震荡，需求疲弱限制上方空间，后续重点关注铝价走势、税票政策变化及旺季订单恢复节奏。
【操作建议】主力参考22500-23500运行，短期观望。AD-AL套利暂时观望
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